一、 美國(guó)瘦肉豬期貨

    1.1 美國(guó)瘦肉豬期貨發(fā)展歷程

    美國(guó)豬期貨發(fā)展大致分為三個(gè)階段：冷凍豬腩期貨——活豬期貨——瘦肉豬期貨，交割方式也由實(shí)物交割逐步發(fā)展為現(xiàn)金交割。1961年，美國(guó)芝加哥商品交易所CME推出冷凍豬腩期貨合約，以實(shí)物形式進(jìn)行交割。1966年活豬期貨合約上市交易。1996年，活豬期貨合約改為瘦肉豬期貨合約，交割標(biāo)的由活豬改為瘦肉豬酮體，1997年2月，交割方式改為現(xiàn)金結(jié)算。2011年，終止冷凍豬腩期貨和期權(quán)交易。

    1.2 CME瘦肉豬期貨

    美國(guó)瘦肉豬期貨以“瘦肉豬指數(shù)”為基準(zhǔn)，進(jìn)行現(xiàn)金交割，交易單位為40000磅生豬酮體，約等于18噸。報(bào)價(jià)單位為美分/磅，合約月份為2、4、5、6、7、8、10、12月。

    1.3 產(chǎn)業(yè)高度參與瘦肉豬期貨市場(chǎng)

    美國(guó)芝加哥商品交易所除瘦肉豬期貨外，還有活牛、菜牛、三級(jí)牛奶等畜類(lèi)期貨品種，從各品種持倉(cāng)水平來(lái)看，瘦肉豬期貨總持倉(cāng)長(zhǎng)期在20萬(wàn)手以上，屬于較為活躍的期貨品種。

    從產(chǎn)業(yè)參與情況來(lái)看，CFTC周度持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)瘦肉豬期貨持倉(cāng)當(dāng)中，商業(yè)持倉(cāng)的占比長(zhǎng)期在30%~50%之間波動(dòng)，平均持倉(cāng)占比在40%左右?？梢?jiàn)，美國(guó)生豬企業(yè)在瘦肉豬期貨交易中是非?；钴S的。

    二、 美國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)情況

    2.1 美國(guó)生豬生產(chǎn)

    美國(guó)是全球除中國(guó)、歐盟以外的第三大生產(chǎn)區(qū)域。2019年，美國(guó)生豬出欄量達(dá)到1.4億頭，占2019年全球生豬出欄量的13.5%。

    2.2 美國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程

    美國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程，按照其養(yǎng)殖規(guī)?；M(jìn)程大致分為三個(gè)階段。

    1、20世紀(jì)70~80年代，養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量急劇減少。這一時(shí)期，養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從65萬(wàn)縮減至30萬(wàn)左右，降幅達(dá)50%以上。生豬存欄總量大幅減少。這一階段，小規(guī)模養(yǎng)殖戶加速退出，規(guī)?；B(yǎng)殖苗頭初顯。

    2、20世紀(jì)90年代，養(yǎng)殖場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)張。養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量從1989年度30萬(wàn)戶再度大規(guī)模減少至2000年的8.6萬(wàn)戶，降幅接近70%。這一階段生豬存欄總量一直維持在較為穩(wěn)定的水平。從養(yǎng)殖規(guī)模來(lái)看，1988年出欄量1000頭以下的養(yǎng)殖場(chǎng)占總出欄的32%，而出欄量在5萬(wàn)頭以上的占比只有7%。到了2000年，規(guī)模在1000頭以下的養(yǎng)殖場(chǎng)出欄量占比下降至2%，出欄量5萬(wàn)頭以上的大型規(guī)模場(chǎng)出欄量上升至51%。

    3、21世紀(jì)以后，規(guī)?；M(jìn)程減速，但大規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量和存欄比重仍在穩(wěn)步上升。生豬養(yǎng)殖場(chǎng)數(shù)量由8.6萬(wàn)戶緩慢降至7萬(wàn)戶左右。這一階段，生豬產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)企業(yè)通過(guò)向上下游垂直整合的方式，實(shí)踐自行一體化的經(jīng)營(yíng)模式。

    2.3 美國(guó)豬周期

    我們使用了美國(guó)1994年以來(lái)的美國(guó)豬肉價(jià)格數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)來(lái)源于美國(guó)農(nóng)業(yè)部季度價(jià)格數(shù)據(jù)。根據(jù)實(shí)際價(jià)格表現(xiàn)粗略推演，自1994年以來(lái)，美國(guó)生豬產(chǎn)業(yè)已經(jīng)經(jīng)歷了4次完整的豬周期。總體來(lái)看，美國(guó)豬周期隨時(shí)間推移有拉長(zhǎng)趨勢(shì)。