5月17日，澳洲最大乳業(yè)集團(tuán)邁高(Murray Goulburn)向市場確認(rèn)，于今早收到通告，公司及多位現(xiàn)任和前董事被起訴至維州最高法院。

    邁高乳業(yè)是澳大利亞最大的乳制品加工合作社。維多利亞州54%的奶源，超過2500名合作供奶農(nóng)戶為其提供原奶。

    ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，邁高集團(tuán)通過上市信托在澳交所發(fā)布公告表示，維州律師Mark Elliott代表原告指控，邁高及其董事違反了《公司法案》，在2015年5月29日發(fā)布的產(chǎn)品披露聲明(PDS)及后續(xù)市場公告中提供了誤導(dǎo)性、欺騙性信息。

    本月初，邁高宣布最新修正的全年利潤目標(biāo)僅為3900-4200萬澳元，不到去年招股書中預(yù)估的一半。公司招股書預(yù)期年凈利潤將達(dá)8900萬澳元，今年2月時(shí)公司曾將預(yù)測下調(diào)至6300萬澳元。前后差距赫然達(dá)到5000萬澳元。

    發(fā)布盈利預(yù)警后，邁高首席執(zhí)行官、財(cái)務(wù)官及多位董事下臺(tái)，上市信托股價(jià)腰斬，目前報(bào)于97澳分左右，不及IPO發(fā)行價(jià)2.1澳元的一半。

    公告稱，原告方由自2015年7月3日至2016年6月29日期間，根據(jù)PDS信息購買信托股份的股東，以及自2016年4月27日起持有信托股份的所有股東組成。

    “我們強(qiáng)烈否認(rèn)指控的合理性，將堅(jiān)決辯護(hù)”，邁高稱。

    IPO結(jié)構(gòu)引抨擊邁高出路何在？

    ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，作為澳洲老牌乳企，有著65年歷史的邁高集團(tuán)IPO募資額達(dá)到5億澳元。上市融資主要目的是升級(jí)加工廠，提升高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量，給乳業(yè)合作社農(nóng)戶提供更高回報(bào)。

    邁高上市不足一年遭遇滑鐵盧，集團(tuán)總裁Helou成為眾矢之的。在行業(yè)周期錯(cuò)誤節(jié)點(diǎn)激進(jìn)擴(kuò)張，以及品牌策略失控都成為重大污點(diǎn)，包括與高斯超市達(dá)成1升奶及廉價(jià)奶酪十年期供應(yīng)協(xié)議，投建新工廠，積累庫存等舉措，反觀之下都受到抨擊。

    邁高集團(tuán)債務(wù)將超過IPO前水平，到今年6月底邁高合作社負(fù)債可能最高增加1.65億澳元。此番如果邁高敗訴，還將面臨高額賠償費(fèi)用，債務(wù)將進(jìn)一步膨脹。有分析指出，要想擺脫危機(jī)，邁高將被迫折價(jià)大量削減庫存，且很有可能出售其它高價(jià)值資產(chǎn)，以安撫資本信托股東、貸款方和農(nóng)戶。

    股市投資人僅持有邁高合作社40%股權(quán)，但他們或可間接迫使邁高做出包括資產(chǎn)售讓在內(nèi)的經(jīng)營決定。邁高并不愿回應(yīng)市場關(guān)于資產(chǎn)銷售的猜測，曾表示資產(chǎn)負(fù)債強(qiáng)健，債務(wù)水平適當(dāng)。

    上月，邁高出售了食品測試業(yè)務(wù)DTS的25.3%股權(quán)，回收了1800萬澳元資金。

    資深農(nóng)業(yè)投資顧問David Williams表示，邁高合作社的混合資本結(jié)構(gòu)或?qū)⒎直离x析。農(nóng)民與股市投資人對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)及盈利方式的理解存在嚴(yán)重脫節(jié)。邁高采取的單位信托模式在獲取資本及投資人支持上的效果其實(shí)并不好?！肮墒型顿Y人想要高利潤，這意味著事實(shí)上他們并不希望向奶農(nóng)支付高的收奶價(jià)”。

    邁高曾一再強(qiáng)調(diào)，信托結(jié)構(gòu)經(jīng)過專門設(shè)計(jì)，可實(shí)現(xiàn)信托持有人與奶農(nóng)的利益相一致。Williams卻認(rèn)為，最終的結(jié)果是，奶農(nóng)要按照IPO期間所宣揚(yáng)的那樣向股市投資人支付7.5%的收益。而當(dāng)初如果邁高放棄上市籌資轉(zhuǎn)而從銀行貸款，利息也才4%。

    業(yè)內(nèi)擔(dān)憂，邁高的“內(nèi)部爆炸”最終將影響到投資人對(duì)整個(gè)行業(yè)的信心?？偛课挥谛轮堇ブ萁唤绲腘orco合作社主席Greg McNamara質(zhì)疑，未來農(nóng)業(yè)合作社是否還能從外部融資。

    收奶價(jià)下調(diào)帶來行業(yè)沖擊波

    供需失衡之下全球乳價(jià)崩潰，形勢越發(fā)嚴(yán)峻。一方面歐洲放松產(chǎn)量限制并增加供應(yīng)，另一方面，俄國關(guān)起大門拒絕進(jìn)口，中國開始著手減庫存。荷蘭合作銀行(Rabobank )預(yù)期，直到2017-18年，行業(yè)形勢才會(huì)改善。

    ACB News《澳華財(cái)經(jīng)在線》報(bào)道，邁高削減盈利指導(dǎo)目標(biāo)的同時(shí)表示，將無法支付每公斤乳固體5.6澳元的收奶價(jià)。新西蘭巨頭恒天然緊接著宣布下調(diào)2015-16產(chǎn)季收奶價(jià)，并承認(rèn)去年在澳洲市場已經(jīng)損失了1億澳元。

    兩大加工巨頭占到牛奶供應(yīng)總量的53%。維州與南澳乳業(yè)產(chǎn)區(qū)早前備受干旱困擾，而及至季末兩大加工商突然宣布降價(jià)，不僅會(huì)影響到涉事奶農(nóng)，也將損及整個(gè)行業(yè)信心。澳農(nóng)業(yè)部長喬伊斯表示，政府正密切關(guān)注南澳州乳業(yè)受影響的情況，與此同時(shí)將提供專門協(xié)助。

    市場觀察人士John Durie指出，農(nóng)民是供應(yīng)鏈中最薄弱一環(huán)，而合作社奶農(nóng)卻面臨總資產(chǎn)縮水40%，債務(wù)水平大幅拔高的嚴(yán)重現(xiàn)實(shí)。Durie將邁高的經(jīng)歷與淪陷在資源領(lǐng)域的鋼鐵巨頭Arrium相比，二者均是管理學(xué)教科書中典型的反面教材。澳消費(fèi)競爭委員會(huì)正在審視邁高的調(diào)價(jià)動(dòng)作，認(rèn)為可能在對(duì)收奶價(jià)做出承諾時(shí)存在誤導(dǎo)與不合理行為。

    傳統(tǒng)上講收奶價(jià)會(huì)隨產(chǎn)季內(nèi)時(shí)間推移上升，自澳大利亞乳業(yè)在本世紀(jì)之交完成去監(jiān)管化后，收奶價(jià)僅下跌過兩次，分別是2008年金融海嘯爆發(fā)時(shí)，和上月邁高宣布降價(jià)時(shí)。邁高招股時(shí)曾提到收奶價(jià)最高可達(dá)6澳元/千克，但隨后逐步削減到了4.75-5澳元。

    目前百嘉奶酪(Bega)收奶價(jià)仍維持于5.6澳元/千克，Lion僅削減了浮動(dòng)價(jià)格，將為固定收奶合約支付6澳元/千克，維州的Parmalat收奶價(jià)也為5.6澳元/千克。未來一兩個(gè)月，各大加工商將宣布新財(cái)年收奶價(jià)，屆時(shí)價(jià)格下壓或許難以避免。

    恒天然總裁Theo Spierings長期以來告誡澳大利亞的收奶價(jià)太高，去年8月時(shí)有媒體援引其話稱，“付的比掙的還多，這行不通”。

    邁高早前披露的前20股東信息顯示，中國國有控股企業(yè)華潤集團(tuán)旗下華潤五豐有限公司(China Resource Ng Fung Limited)持有邁高信托1025萬份信托單位，持股比例近5%，為第7大股東。