2016年開始實施的乳業(yè)新政將對羊奶粉打擊規(guī)范最為明顯，作為羊奶大省的陜西為首的西北乳業(yè)地區(qū)將會發(fā)生最大變化。

    西北產(chǎn)銷量最大的乳企銀橋乳業(yè)或?qū)⒃谛录悠陆灰姿耸小?br>
    這并不是偶然，剛剛過去的2015年，對于奶粉廠家來說可謂是“糾結(jié)”和不安的一年。尤其是，由于2016年將實行的乳業(yè)新政中涵蓋了對羊奶粉的管理規(guī)范和淘汰規(guī)則，作為羊奶粉集中地的西北乳業(yè)更是如坐針氈。

　　銀橋乳業(yè)退市信號

    近日，有媒體報道，中國乳業(yè)集團(tuán)(銀橋乳業(yè)在新加坡交易所上市所用公司名稱)的大股東Winner國際投資公司建議全面收購其余中國乳業(yè)集團(tuán)股份。中國乳業(yè)集團(tuán)于2015年12月30日閉市后透露，該大股東目前持有中國乳業(yè)集團(tuán)48%股權(quán)，并打算將該公司除牌。

    截至目前，銀橋乳業(yè)上市時間已經(jīng)12年歷史。在陜西省政府的牽線搭橋下，2003年11月，銀橋乳業(yè)通過借殼收購新加坡主板上市公司TSM資源，登陸資本市場，融資3.8億元人民幣。銀橋乳業(yè)對此次上市極為看重，在多個場合宣傳中也強(qiáng)調(diào)公司是“國內(nèi)第一家在境外成功上市的乳品企業(yè)”。

    他們還起了一個霸氣十足的名字：CHINA DAIRY GROUP LTD.，也就是“中國乳業(yè)集團(tuán)”，儼然一副代表中國乳業(yè)的架勢。

    銀橋乳業(yè)是西北產(chǎn)銷量最大的乳品專業(yè)生產(chǎn)企業(yè)，始建于1978年。創(chuàng)始人劉國華以“五口鐵鍋、六畝土地、十間瓦房”起家創(chuàng)辦了其前身為“相橋乳品廠”，1982年開始生產(chǎn)奶粉，現(xiàn)在已經(jīng)成為中國西北地區(qū)產(chǎn)銷量最大的乳制品企業(yè)，旗下?lián)碛心汤液退崮?、液態(tài)奶、奶粉以及冰淇淋等多條業(yè)務(wù)。

    銀橋的主力市場在陜西境內(nèi)，在陜西地區(qū)，銀橋的市場占有率達(dá)到46%。

    對于此次退市的消息以及退市的原因，截至發(fā)稿前，銀橋乳業(yè)方面并未給予回應(yīng)。

    那么，為何在上市近13年之后，銀橋乳業(yè)選擇主動退市呢?

    銀橋乳業(yè)在其“自愿退市”的公告中稱，收購價格是“具有吸引力的”。其公布的收購價格為每股0.195新元(約合人民幣0.9元)，而在公告前銀橋乳業(yè)的股價為0.11新元，溢價率為77.3%，留給了市場較大的股票套利空間。

    在公布上述私有化方案后，其股票價格1月27日報于0.187新元，上漲了70%，已經(jīng)接近其收購價格。按照銀橋乳業(yè)已發(fā)行4.39億股股份計算，最新市值約為8221萬新元，這和銀橋乳業(yè)13年前上市的募集資金相當(dāng)。

    西部證券一位投資顧問認(rèn)為，中概股主動退市的原因無外乎兩個：股票流動性差，股票估值被低估。

    數(shù)據(jù)顯示，銀橋乳業(yè)的股票在過去的12月平均日交易量為7.19萬股，僅占到公司總股本的0.016%。

    在乳業(yè)分析師宋亮看來，銀橋乳業(yè)下一步將有可能進(jìn)行資本并購、渠道建設(shè)等動作，這就需要其回到A股或H股市場，重新融資“破局”。

    “國外市場的中國股票估值普遍較低，而國內(nèi)A股估值高?！痹撏顿Y顧問表示，現(xiàn)在伊利股份的市值接近800億元，光明乳業(yè)130億元，貝因美100億元，天潤乳業(yè)市值也接近20億元。綜合乳制品行業(yè)的平均情況來看，銀橋乳業(yè)如果能夠回歸A股，市值或有可能是現(xiàn)在的5~10倍。

    按照銀橋乳業(yè)的計劃，公司將隨后召開股東大會，對公司的退市一事進(jìn)行表決審議。

    經(jīng)營壓力大增

    值得注意的是，如果銀橋乳業(yè)退市消息屬實，這將不是偶然。

    回歸A股無疑面臨高估值誘惑，但銀橋乳業(yè)的回歸并非易事。除了A股市場的排隊等待是擺在銀橋乳業(yè)面前的最大問題，就是企業(yè)面臨經(jīng)營困境。

    根據(jù)銀橋乳業(yè)2015年11月13日在新加坡交易所發(fā)布的三季報數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度收入為12.64億元，同比下滑7.8%;前三季度凈利潤為316.2萬元，下滑幅度為87.5%。

    長期以來，陜西本地一直都是銀橋乳業(yè)的主戰(zhàn)場，2013年在陜西省的乳制品占有率為46%。但是，這樣領(lǐng)先的地位同樣面臨著嚴(yán)峻的競爭。

    西安市南郊人人樂乳品專柜銷售代表張燕說，在酸奶和液態(tài)奶上，近年來伊利、光明等乳制品企業(yè)也在打入本地市場下足功夫，甚至包括君樂寶這樣的二線品牌也加入到超市的促銷、降價的價格戰(zhàn)中，銀橋乳業(yè)的銷售壓力增大。

    而在奶粉業(yè)務(wù)上，銀橋的奶粉品牌包括了“陽光寶寶”“秦俑”兩大品牌，主打中低端奶粉市場。

    曾經(jīng)，有著一個“娃娃頭”圖案作為標(biāo)志的“秦俑”奶粉風(fēng)靡陜西，成為一代人關(guān)于奶粉的共同記憶。如今，銀橋乳業(yè)依然保留著“秦俑”品牌，但也多用于少量生產(chǎn)的成人奶粉。2005年，銀橋乳業(yè)推出了“陽光寶寶”品牌。

    在某大型網(wǎng)購平臺上上，陽光寶寶“優(yōu)+”嬰兒配方奶粉1段900克聽裝的價格為120元。在同水平的價位上，君樂寶、圣元、輝山等國產(chǎn)品牌奶粉都有不同幅度的促銷。

    “銀橋的另一個問題是品牌營銷問題，品牌并不多，但是給人的感覺比較雜亂?！彼瘟帘硎?，兩個品牌難以形成黏性，幾十年的“秦俑”沒有被經(jīng)營好，現(xiàn)在走向衰落，“陽光寶寶”又缺乏內(nèi)涵和底蘊(yùn)?？梢哉f，銀橋正是陜西企業(yè)不善于品牌管理和營銷的一個典型，不僅沒有打入全國，也失守本土市場。

　　陜西羊乳業(yè)將受劇烈震蕩

    2015年制定，2016年開始實施的乳業(yè)新政將對羊奶粉打擊規(guī)范最為明顯，而以作為羊奶大省的陜西為首的西北乳業(yè)地區(qū)將會發(fā)生最大變化。

    陜西的羊乳企業(yè)有著自己的銷售方式。市場比較分散、品牌比較分散、渠道比較分散、消費(fèi)者比較分散，銷售渠道主要是以專賣店和嬰童店為主，大多沒有進(jìn)入超市和藥店。每個企業(yè)大約有十幾個以上的品牌，80個左右的產(chǎn)品，主要是為了適應(yīng)嬰童店和不同地區(qū)的專賣店的需求。銀橋乳業(yè)也是如此。

    即便這樣，羊乳嬰粉在我國嬰幼兒配方市場里面占有的比例很少，每年只有35個億，屬于小乳品品種。

    然而，正處于發(fā)展階段的羊乳企業(yè)們卻即將遭到一場嚴(yán)苛的考驗。其中，業(yè)內(nèi)分析，國家食品藥品監(jiān)督管理總局制定的《嬰幼兒配方乳粉產(chǎn)品配方注冊管理辦法》(征求意見稿)中提出的方案(一)和方案(二)，對正在處于起步階段的羊乳產(chǎn)業(yè)來說，困難很大。

    首先，以多元化為優(yōu)勢的羊乳現(xiàn)有的銷售渠道被壓縮，辦法中規(guī)定乳品企業(yè)生產(chǎn)的嬰粉配方必須要實現(xiàn)注冊，每個企業(yè)只能允許注冊5個系列15個產(chǎn)品，將嚴(yán)重萎縮陜西羊乳粉企業(yè)的銷量。去年在羊乳淡季，羊乳收購價格奶價最高到7.2元/公斤，同比今年，由于企業(yè)收奶量下降，羊乳收購價跌至2-3元/公斤，奶山羊的成交價格也同樣下跌，從源頭的奶農(nóng)開始受到嚴(yán)重打擊。

    此次奶粉新政中最為明顯的規(guī)定是，羊奶嬰粉必須要在產(chǎn)品的外包裝上寫明其中的羊奶粉的含量。另外還要注明使用的乳清粉是牛的還是羊的。而市場早有風(fēng)聲透露，由于羊奶產(chǎn)量太少，存在羊奶粉大量混合牛乳清的潛規(guī)則，這些規(guī)定對正在處于起步發(fā)展階段的羊奶產(chǎn)業(yè)來說無疑是一個非常不利的因素。

    除此之外，外來品牌風(fēng)頭不減地進(jìn)入中國市場，除了來自歐美和澳新的企業(yè)之外，近日，包括韓國南陽旗下的星倍能奶粉等在內(nèi)亞洲乳企也開始宣布進(jìn)軍中國分食蛋糕。這無疑給中國乳企再次敲響警鐘。