在國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)承壓的背景下，行業(yè)龍頭海大集團(tuán)（002311.SZ）近日披露2025年三季度報(bào)，公司前三季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。與此同時(shí)，公司啟動(dòng)新一輪資本運(yùn)作——分拆子公司海大國(guó)際控股有限公司（下稱“海大控股”）赴香港聯(lián)交所主板上市，吸引了市場(chǎng)與投資者的廣泛關(guān)注，此舉有望使其成為2025年內(nèi)國(guó)內(nèi)飼料行業(yè)中首家啟動(dòng)此類分拆上市的企業(yè)。
根據(jù)三季報(bào)，海大集團(tuán)前三季度營(yíng)收凈利創(chuàng)歷史同期新高，累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入960.94億元，同比增長(zhǎng)13.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)41.42億元，同比增長(zhǎng)14.31%，扣非后歸母凈利潤(rùn)41.77億元，同比增速達(dá)到18.71%，飼料主業(yè)的盈利能力保持增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，海大集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比下降35.79%，至50.17億元。對(duì)此，公司在報(bào)告中解釋，主要系“業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致”。另外，截至三季度末，海大集團(tuán)的應(yīng)收賬款期末余額達(dá)51.34億元，較期初36.75億元大幅增長(zhǎng)141.53%，預(yù)付款項(xiàng)增長(zhǎng)106.24%，公司稱系業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)且進(jìn)入旺季所致。
單看第三季度，海大集團(tuán)營(yíng)收達(dá)到372.63億元，同比環(huán)比增速均超過12%，凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)同比增速放緩、環(huán)比增速提升的情況，其中，第三季度的歸母凈利潤(rùn)同比增速放緩至0.34%，環(huán)比增速由5.76%提升至10.89%。
飼料是養(yǎng)殖業(yè)的上游環(huán)節(jié)，海大集團(tuán)的飼料品種涵蓋豬飼料、雞飼料和鴨鵝飼料等畜禽飼料及魚料、蝦料等水產(chǎn)飼料。
2025年水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)與投苗量顯著回升，海大集團(tuán)二季度以來(lái)水產(chǎn)料銷量維持同比增長(zhǎng)，水產(chǎn)料景氣于旺季持續(xù)兌現(xiàn)，疊加2025年水產(chǎn)飼料主要原料價(jià)格整體下降，帶動(dòng)公司飼料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于改善，水產(chǎn)養(yǎng)殖利潤(rùn)顯著回升。
華泰證券研報(bào)分析稱，盡管生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的盈利同比收窄拖累公司今年第三季度整體盈利增速，國(guó)內(nèi)外水產(chǎn)飼料和國(guó)內(nèi)豬料的銷量高增長(zhǎng)仍然帶動(dòng)公司三季度主業(yè)盈利實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，估算第三季度公司的飼料外銷量同比增長(zhǎng)15%~20%，其中豬料和水產(chǎn)料或分別受益于公司的客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)品推新、下游水產(chǎn)品漲價(jià)。
在發(fā)布財(cái)報(bào)的同時(shí)，海大集團(tuán)宣布計(jì)劃分拆控股子公司海大控股至香港聯(lián)交所上市，擬進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)占有率。海大控股在今年9月17日剛剛成立，本次分拆實(shí)施前，上市公司擬將下屬境外與飼料、種苗和動(dòng)保產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相關(guān)的子公司股權(quán)重組至海大控股旗下，相關(guān)重組工作目前尚在推進(jìn)過程中。
分拆后，海大集團(tuán)仍會(huì)保持對(duì)海大控股的絕對(duì)控股權(quán)，并承諾至少五年內(nèi)持股比例不低于75%。此次分拆旨在拓寬融資渠道，促進(jìn)海外業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，從而增強(qiáng)公司的整體盈利能力。發(fā)行股份數(shù)量不超過發(fā)行后海大控股總股本的25%。
近幾年，海大集團(tuán)的飼料外銷規(guī)模不斷增長(zhǎng)，今年上半年，海大集團(tuán)的境外收入達(dá)82.17億元，同比增長(zhǎng)15.08%，增速為各地區(qū)中第一，其中，飼料外銷量同比增長(zhǎng)約為40%，外銷增量絕對(duì)值已接近2025年全年目標(biāo)。并且公司提出了海外中期目標(biāo)：到2030年海外飼料銷售量達(dá)到720萬(wàn)噸。
在當(dāng)前我國(guó)飼料行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)與結(jié)構(gòu)升級(jí)并存時(shí)代的背景下，規(guī)模化、一體化成為頭部企業(yè)穿越周期、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵，進(jìn)一步開發(fā)海外市場(chǎng)也成為飼料龍頭打造業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)的普遍選擇。
海大集團(tuán)稱，海大控股的未來(lái)將聚焦在亞洲（不含東亞）、非洲和拉丁美洲三個(gè)地區(qū)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)飼料、種苗和動(dòng)保業(yè)務(wù)，此次分拆上市將進(jìn)一步落實(shí)公司國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略。
從海大集團(tuán)的海外各區(qū)域銷售來(lái)看，在已經(jīng)拓展的海外市場(chǎng)中，越南是公司進(jìn)入最早，耕耘最久的海外地區(qū)，也是海外銷售絕對(duì)量最大的區(qū)域，2024年全年海大集團(tuán)對(duì)越南銷售飼料增速25%-30%，印尼是公司海外飼料銷量第二大的國(guó)家，2024年銷量增速超40%。
從海大控股的業(yè)務(wù)布局方向來(lái)看，主動(dòng)避開了東亞這一水產(chǎn)飼料的紅海市場(chǎng)，而非洲和拉丁美洲是海大集團(tuán)尚未發(fā)力開發(fā)的海外市場(chǎng)，也是飼料行業(yè)中相對(duì)藍(lán)海的市場(chǎng)，公司也在2024年年報(bào)中提到，目前海外很多地區(qū)仍處于飼料產(chǎn)品自身單一維度的競(jìng)爭(zhēng)，激烈程度小于國(guó)內(nèi)。
截至最新收盤日，海大集團(tuán)股價(jià)報(bào)61.09元，年內(nèi)上漲27.32%，總市值1016億元。
