在股價(jià)翻倍、1-2月銷售增長15%之際，正邦科技的股東正在排隊(duì)套現(xiàn)。繼正邦科技創(chuàng)始人劉道君減持267萬股套現(xiàn)約4300萬元后，3月19日晚，正邦科技公告，董事長程凡貴、董秘王飛和財(cái)務(wù)總監(jiān)周錦明也加入減持隊(duì)伍中，未來6個(gè)月內(nèi)將拋售大約88萬股。3月20日，正邦科技盤中一度跌停，截至收盤報(bào)15.87元跌幅6%。

    與此同時(shí)，正邦科技還公布了關(guān)于公司非公開發(fā)行新股申請(qǐng)文件的反饋意見，因擬非公開發(fā)行股票募資9.9億建豬場(chǎng)，證監(jiān)會(huì)一連問了十一個(gè)問題，要求就公司環(huán)境污染的整改，行業(yè)周期下行、非洲豬瘟疫情擴(kuò)散等情況下公司產(chǎn)能擴(kuò)張等作出答復(fù)，這顯示了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)正邦科技逆勢(shì)擴(kuò)張的環(huán)境、疫情等問題的關(guān)注。

    股東排隊(duì)減持

    今年，對(duì)于正邦科技的中小投資者來說，幸福來得有點(diǎn)突然。在生豬價(jià)格預(yù)期回暖的推動(dòng)下，生豬概念股獲市場(chǎng)熱捧，正邦科技的股價(jià)更像安上彈簧似的往上竄，從年初5.2元左右的股價(jià)，一直瘋漲到最高19.78元，股價(jià)翻了三倍多，走出一波波瀾壯闊的行情。

    公司的業(yè)績也非常配合這波上漲，1-2月，公司累計(jì)銷售生豬112.24 萬頭，同比增長67.78%；累計(jì)銷售收入12.35 億元，同比增長15.16%。

    在散戶蜂擁而入時(shí)，正邦科技的高管卻在集體減持。正邦科技創(chuàng)始人劉道君的減持計(jì)劃是在去年12月4日發(fā)布的，當(dāng)時(shí)公告稱擬減持不超過300萬股公司股份，由于當(dāng)時(shí)公司股價(jià)處在低位，沒有引起大家關(guān)注。

    3月18日，在股價(jià)翻倍后，劉道君通過集中競(jìng)價(jià)方式減持股份267.65萬股，減持價(jià)格為15.9元，套現(xiàn)約4300萬元，還剩下32萬股待拋售。

    3月19日在大盤微跌情況下，正邦科技的股價(jià)走出一波上漲4.3%的反彈走勢(shì)，報(bào)收16.90元/股，對(duì)于劉道君剩下30萬股，可以輕易實(shí)現(xiàn)拋售。

    劉道君的減持只是開始，3月19日晚間，正邦科技公告稱，董事長程凡貴、董秘王飛和財(cái)務(wù)總監(jiān)周錦明加入減持隊(duì)伍，未來6個(gè)月內(nèi)將拋售大約88萬股。其中，程凡貴減持不超過661,875股，王飛減持不超過106,875股、周錦明減持不超過10,000股，減持原因是股東自身資金使用需求。

    正邦科技的股價(jià)值多少，股東們最近一致的動(dòng)作或釋放出信號(hào)。事實(shí)上，在正邦科技強(qiáng)勁走勢(shì)的背后，基本面支撐因素并不穩(wěn)固。

    2018年業(yè)績快報(bào)顯示，該公司盈利大幅倒退。去年，正邦科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入220.8億元，較上年增長7.1%，收入增長的主要原因是2018年公司生豬出欄量同比增長較快。但凈利潤僅1.85億元，較上年減少64.76%。正邦科技稱，這主要原因是本報(bào)告期生豬銷售均價(jià)較去年同期下降幅度較大。

    目前，正邦科技市值370多億。按照業(yè)績快報(bào)中的凈利潤計(jì)算，該公司市盈率已達(dá)到242倍，估值明顯處在高估區(qū)間。

    從機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)來看，正邦科技基于2019年預(yù)測(cè)盈利的估值也已經(jīng)達(dá)到了較高水平。

    有分析稱，正邦科技今年股價(jià)漲幅三倍多，受基本面推動(dòng)的上漲已逐漸演化為受資金面推動(dòng)的漲勢(shì)，估值或已偏離基本面，股價(jià)回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)正在加大。過去幾個(gè)交易日，正邦科技股價(jià)也出現(xiàn)了大幅波動(dòng)，尤其是高管上演集體套現(xiàn)，對(duì)散戶心理沖擊更大。

   《華夏時(shí)報(bào)》記者以投資者身份聯(lián)系正邦證券代表，對(duì)方答復(fù)稱，股東減持進(jìn)行了公告，他們的減持合法合規(guī)，這點(diǎn)上市公司不會(huì)約束。

    快速擴(kuò)張的隱憂

    正邦科技，系江西首家民營企業(yè)IPO公司，也是以養(yǎng)豬為主業(yè)的全國重點(diǎn)農(nóng)牧企業(yè)。

    這幾年，一直在規(guī)?；B(yǎng)豬道路上快速擴(kuò)張，生豬出欄量一直維持著高速增長的態(tài)勢(shì)，今年1-2月，公司累計(jì)銷售生豬112.24 萬頭，同比增長68%；從過去10年來看，正邦科技生豬出欄規(guī)模從2007年的8.32萬頭，增長到2017年的342.25萬頭，年復(fù)合增速達(dá)45.02%。

    生豬市場(chǎng)存在著巨大的不確定性，每隔幾年的豬周期直接影響著生豬的價(jià)格，繼而影響上市公司的業(yè)績，尤其是去年以來的非洲豬瘟疫情擴(kuò)散也增加了養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn)。

    去年10月，正邦科技發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股票不超過467,812,354股，募集資金總額不超過99274萬元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)和償還銀行貸款。證監(jiān)會(huì)對(duì)非公開發(fā)行材料進(jìn)行了審查并對(duì)公司發(fā)出問詢，共有十一個(gè)問題，其中首個(gè)問題就是因環(huán)保問題受到行政處罰的情形，是否已經(jīng)整改完畢并獲得有權(quán)機(jī)關(guān)驗(yàn)收等。

    去年，正邦科技旗下的三家養(yǎng)殖公司被環(huán)保部點(diǎn)名，并遭地方環(huán)保部門處罰。生態(tài)環(huán)境部發(fā)布題為《黑龍江省畜禽養(yǎng)殖污染監(jiān)管無力 龍頭企業(yè)環(huán)境違法違規(guī)嚴(yán)重》的文章，直指江西正邦集團(tuán)在黑龍江肇東市的養(yǎng)殖場(chǎng)環(huán)境臟亂，污染防治設(shè)施早已停運(yùn)成為擺設(shè)。

   《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，正邦科技發(fā)布的《關(guān)于公司非公開發(fā)行新股申請(qǐng)文件一次反饋意見的回復(fù)》披露，自2016年以來共有15起環(huán)保處罰事項(xiàng)，包括單位顆粒物超標(biāo)排放、臭氣濃度超標(biāo)、利用滲坑排放水污染物、利用滲坑排放水污染物等，其中罰款最高的是240萬。目前，這些污染已基本整改完畢，只有一項(xiàng)顯示正在在辦理環(huán)評(píng)批復(fù)整改中。

    據(jù)了解，正邦科技的生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)主要在江西、湖南、湖北、廣東、山東、東北、 河北、內(nèi)蒙古等全國核心養(yǎng)豬區(qū)域。江西是正邦科技的大本營，各地市均有養(yǎng)殖場(chǎng)，關(guān)于環(huán)境問題時(shí)有報(bào)道。

    去年，正邦科技在江西安福縣的養(yǎng)豬場(chǎng)，村民從養(yǎng)豬場(chǎng)圍墻外挖出隨意填埋的死豬，引發(fā)眾怒，事件引起江西省環(huán)保廳和中央環(huán)保督察組的關(guān)注，安福縣環(huán)保局通報(bào)，正邦養(yǎng)殖安福公司因不當(dāng)掩埋病死豬210頭，被處以停止生產(chǎn)清欄的處罰。

    今年，江西對(duì)養(yǎng)殖治理更加嚴(yán)苛。前不久，江西省政府啟動(dòng)打贏問題整改和污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，同時(shí)還出臺(tái)了《鄱陽湖生態(tài)環(huán)境綜合整治三年行動(dòng)計(jì)劃（2018-2020年）》，生豬養(yǎng)殖污染問題是重點(diǎn)整治對(duì)象。

    江西一名行業(yè)人士介紹，正邦科技在各地都有布局，環(huán)境污染問題一直以來是其發(fā)展的隱憂，這幾年的環(huán)保挑戰(zhàn)壓力會(huì)越來越大，江西正對(duì)鄱陽湖及贛江流域進(jìn)行污染治理，生豬養(yǎng)殖都是治理重點(diǎn)，無論是國家層面的環(huán)保督查還是地方的環(huán)保工作，對(duì)正邦的養(yǎng)殖以及飼料行業(yè)帶來直接影響，公司+農(nóng)戶模式在污染問題上并不是那么好可控。

    據(jù)正邦科技此前公告，公司在2017年開始大規(guī)模開展“公司＋農(nóng)戶”合作養(yǎng)殖模式，即根據(jù)公司自繁自養(yǎng)的成熟管理模式，將肥豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)鏈進(jìn)行拆分，構(gòu)建與農(nóng)戶合作養(yǎng)殖、分工協(xié)作的新型業(yè)務(wù)模式。

    對(duì)于公司農(nóng)戶模式可能帶來的污染問題，正邦科技證代回應(yīng)稱，我們會(huì)有選擇性地與農(nóng)戶合作，對(duì)養(yǎng)殖的環(huán)保都會(huì)有要求，如果達(dá)不到環(huán)保要求是不能合作的，同時(shí)環(huán)保部門對(duì)此也會(huì)進(jìn)行檢查。

    對(duì)于自身環(huán)保問題，正邦科技回復(fù)時(shí)說，公司一方面組建了專業(yè)環(huán)保公司，提升了公司環(huán)保處 理水平；另一方面，公司積極發(fā)展種養(yǎng)結(jié)合生態(tài)養(yǎng)殖模式，發(fā)展“豬-沼-林”、“豬-沼-果”等綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

    在正邦科技看來，我國對(duì)環(huán)境保護(hù)問題的日益重視，這給了自身發(fā)展契機(jī)。“由于環(huán)保要求的提高及人工成本的上升，導(dǎo)致部分中小養(yǎng)殖戶逐步永久退出了市場(chǎng)，能繁母豬存欄量持續(xù)下降?！?br>
    證監(jiān)會(huì)問詢提到，結(jié)合目前行業(yè)周期下行背景下生豬價(jià)格下降、能繁母豬存欄淘汰等行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢(shì)、非洲豬瘟疫情擴(kuò)散增加養(yǎng)殖風(fēng)險(xiǎn),補(bǔ)充說明募投項(xiàng)目繼續(xù)大幅增加存欄母豬的原因及合理性等。

    事實(shí)上，很多公司非洲豬瘟后放緩了產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度，正邦科技屬于逆勢(shì)擴(kuò)張。在最新的一次機(jī)構(gòu)調(diào)研活動(dòng)中，正邦科技答復(fù)稱，非洲豬瘟對(duì)產(chǎn)能布局有一定影響，東北和北方地區(qū)產(chǎn)能暫時(shí)不會(huì)大幅擴(kuò)張，2019年新開工項(xiàng)目以廣東、廣西、四川等省份為主。

    正邦科技在上述回函中表示，公司一直將生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)作為公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展方向，繼續(xù)投資生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，主要基于以下考慮： 1、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)品市場(chǎng)前景廣闊，2，目前生豬養(yǎng)殖行業(yè)集中度低、大規(guī)模企業(yè)少、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較小。3、規(guī)?；B(yǎng)殖是生豬養(yǎng)殖的未來趨勢(shì)?！肮具M(jìn)一步擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖規(guī)模是順應(yīng)生豬養(yǎng)殖規(guī)?；陌l(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)募投項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大公司仔豬和肥豬的繁殖和飼養(yǎng)規(guī)模，有助于公司把握市場(chǎng)轉(zhuǎn)型帶來的良機(jī)，擴(kuò)大出欄量，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定的生豬供應(yīng)。