海大集團(tuán)(002311,股吧)代碼：002311收盤(pán)價(jià)：16.87元評(píng)級(jí)：推薦 評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)：華創(chuàng)證券

　　上半年以來(lái)，旱澇交集和疫病頻發(fā)導(dǎo)致水產(chǎn)飼料行業(yè)延續(xù)了2009年～2010年的低迷，行業(yè)總體銷(xiāo)量下滑10%～15%左右，尤其湖北等華中地區(qū)主要淡水養(yǎng)殖省份，旱澇災(zāi)情對(duì)水產(chǎn)飼料產(chǎn)生了很大影響。不過(guò)即便如此，公司水產(chǎn)料飼料總銷(xiāo)量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)上半年同比增長(zhǎng)40%～50%，華中地區(qū)增速則更高，達(dá)到60%以上，其原因是公司2009～2010年重點(diǎn)部署的技術(shù)服務(wù)在搶占新增養(yǎng)殖戶(hù)方面起到了非常明顯的效果，新增客戶(hù)數(shù)量的增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

　　上半年公司對(duì)低毛利率鴨料產(chǎn)品進(jìn)行了壓縮，畜禽料產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步向高毛利率豬料傾斜，導(dǎo)致畜禽料整體毛利率提升。未來(lái)豬料將成為公司畜禽料發(fā)展重點(diǎn)，預(yù)計(jì)2011年豬飼料銷(xiāo)量將同比翻一倍達(dá)到40萬(wàn)噸。

　　公司通過(guò)水產(chǎn)飼料銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)協(xié)同式導(dǎo)入高毛利率的苗種和微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)取得了高速成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2011年苗種銷(xiāo)量將從去年的50億尾增長(zhǎng)到120億尾，收入在1.5億以上；微生態(tài)制劑業(yè)務(wù)收入也將從去年的4200萬(wàn)增加到1億以上，產(chǎn)能利用率提升之后將帶動(dòng)毛利率大幅提升，預(yù)計(jì)此2.5億收入將貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)4000萬(wàn)。

　　華創(chuàng)證券預(yù)計(jì)公司2011～2013年每股收益分別為0.52元，0.68元和0.87元，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。