3.15報道雙匯瘦肉含瘦肉精事件之后，雙匯經(jīng)歷了商品下架、股票停牌等重大打擊后，雙匯正在試圖重塑企業(yè)形象和消費(fèi)者對它的信任。

　　雙匯發(fā)展昨天發(fā)布2011年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計上半年凈利潤約0.56-1.13億元,每股收益0.092-0.186元,同比大幅下降80%-90%。

　　雙匯發(fā)展上半年業(yè)績大幅預(yù)減，但仍有研究機(jī)構(gòu)表示看好公司的長期投資價值，看好明年的發(fā)展。

　　雙匯通過危機(jī)公關(guān)等努力，銷售恢復(fù)情況相對樂觀。截止最新數(shù)據(jù),雙匯肉制品合計恢復(fù)到去年同期的94.8%,其中高溫肉制品恢復(fù)到87%,低溫肉制品恢復(fù)到96%。肉制品已基本實現(xiàn)動銷,經(jīng)銷商庫存4.2-4.3萬噸,略低于3/15前4.6萬噸的平均水平。屠宰業(yè)務(wù)與去年同期相比,由于減少了凍肉儲備和自用數(shù)量(肉制品用雞肉部分替代了豬肉),屠宰量僅有去年同期的50%,鮮凍品約為去年同期的70%,目前基本是以銷定產(chǎn)。分地區(qū)來看,東北地區(qū)已恢復(fù)到去年同期的100%以上,西南地區(qū)(恢復(fù)到50%-70%)和上海則相對較差。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，雙匯發(fā)展的銷售恢復(fù)情況符合預(yù)期，資產(chǎn)注入仍需靜待。上半年業(yè)績大減主要是“瘦肉精”事件損失基本計提完畢，后期無計提壓力。另外，公司已準(zhǔn)備好下半年創(chuàng)收措施?？紤]擬注入資產(chǎn)，廣發(fā)維持“買入”評級。

　　平安證券預(yù)計，雙匯發(fā)展全年3元的業(yè)績承諾失效，因擬注入資產(chǎn)需要重新評估。實際控制人變更觸口的要約收購承諾價格56元不變，正待證監(jiān)會審批。要約收購與資產(chǎn)注入雖是獨(dú)立?行，但證監(jiān)會應(yīng)會把握兩者的通過時間。平安證券樂觀預(yù)計，資產(chǎn)注入有望在年內(nèi)完成。

　　申國萬銀童馴則認(rèn)為，對雙匯今年業(yè)績則相對謹(jǐn)慎。今年即便是不發(fā)生瘦肉精事件,也會是肉制品企業(yè)的"小年"。目前雙匯屠宰產(chǎn)能開工率僅有五成左右,屠宰每頭生豬僅能實現(xiàn)微利(原先計劃頭利50元)。肉制品遲遲未能提價,而成本攀升,目前每噸凈利僅為700-800元(原先計劃每噸凈利1500元)。

　　投資者對雙匯業(yè)績的關(guān)注點(diǎn)應(yīng)從今年轉(zhuǎn)移到明年,恢復(fù)情況是關(guān)鍵,豬價變化是拐點(diǎn)。雙匯資產(chǎn)重組方案大方向不會有變:6/2濟(jì)源雙匯復(fù)產(chǎn)后,注入資產(chǎn)重新評估的條件已具備,我們認(rèn)為若雙匯銷售情況繼續(xù)向好,資產(chǎn)評估和證監(jiān)會報批的進(jìn)度都有望加快(資產(chǎn)評估值上下浮動20%以內(nèi)無需股東大會批準(zhǔn)),但完成注入的時點(diǎn)預(yù)計最早今年底,最晚不晚于明年3月。在這種情況下,結(jié)合今年是肉制品企業(yè)"小年"的判斷,認(rèn)為此時再關(guān)注今年雙匯業(yè)績是否能達(dá)到原先承諾已無意義(事實上當(dāng)資產(chǎn)評估調(diào)整盈利預(yù)測時,原先的業(yè)績承諾也已失效)。我們更應(yīng)關(guān)注雙匯銷售的恢復(fù)情況和豬價何時出現(xiàn)明顯下跌(豬價下跌后雙匯屠宰量有望上升實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng),肉制品盈利有望改善)對明年業(yè)績的影響。

　　下調(diào)今明兩年盈利預(yù)測,短期股價需消化中報因素,但56元附近仍可中長線配置。假定重組方案年底前完成,我們預(yù)計集團(tuán)口徑雙匯11-13年EPS為1.980、3.624和4.718元,分別增長-24%、83%和30%,對應(yīng)11-13PE32、17和13倍。若重組方案年內(nèi)不能完成,我們預(yù)計今年雙匯上市公司口徑EPS為1.25,同比下降30%。短期雙匯股價需消化中報因素,投資者更應(yīng)關(guān)注終端恢復(fù)和豬價走勢對明年業(yè)績影響,中長線投資者在56元附近可擇機(jī)配置。