在2011年前5個(gè)月，生豬平均價(jià)格按年上升43%，主要由于口蹄疫癥及飼料成本前景不確定而引起供應(yīng)短缺。盡管4月份生豬存欄數(shù)按月上升0.38%，但新增生豬大部分是小豬，這些小豬還需要幾個(gè)月才能進(jìn)入市場(chǎng)，因此未來(lái)幾個(gè)月生豬供應(yīng)仍將偏緊，豬肉價(jià)格仍將維持高位，而這對(duì)雨潤(rùn)食品(27.3,0.80,3.02%,實(shí)時(shí)行情)比較有利。

　　即使在生豬供應(yīng)不足的情況下，在2011年前5個(gè)月雨潤(rùn)生豬屠宰量仍按年增長(zhǎng)30%以上，部分原因是其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雙匯發(fā)生質(zhì)量事故。管理層有信心于2011年下半年取得更快速的屠宰量增長(zhǎng)。

　　至于下游業(yè)務(wù)，管理層指引毛利率維持穩(wěn)定，因?yàn)楫a(chǎn)品組合改善及提高售價(jià)抵消了豬肉價(jià)格上漲的影響。2011年前5個(gè)月下游業(yè)務(wù)銷(xiāo)售量按年增長(zhǎng)10%，略低于預(yù)期。

　　管理層維持以前的指引，2011年政府補(bǔ)貼將不少于7億元。

　　雨潤(rùn)股價(jià)在最近幾個(gè)月大幅落后于國(guó)企指數(shù)(12608.99,-112.49,-0.88%)，主要因?yàn)槭袌?chǎng)出現(xiàn)政府補(bǔ)貼項(xiàng)目及肉制品質(zhì)量方面的負(fù)面報(bào)道。然而，本行認(rèn)為8月份即將公布的中期業(yè)績(jī)將刺激其股價(jià)，因其業(yè)有可能優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期并促使分析員上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。

　　目前，本行維持2011年至2013年每股盈利預(yù)測(cè)不變，仍分別為1.63元、2.17元及2.74元，即3年年復(fù)丘增長(zhǎng)率達(dá)20%。

　　雨潤(rùn)現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于16.3倍2011年市盈率，12.2倍2012年市盈率，國(guó)浩資本認(rèn)為估值吸引。

　　重申對(duì)雨潤(rùn)食品的買(mǎi)入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)35.90元，基于22倍2011年市盈率。