伊利股份（600887）5月19日發(fā)布公告稱，定向增發(fā)不超過2.18億股，計劃募集資金不超過70億元。其中擬用于產(chǎn)能擴張41.20億元（液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶分別占比46%、7%、12%、34%），擬用于奶源建設12.32億元，補充流動資金16.48億元。

　　 次日，早盤開于37.9元，高于停牌前的收市價，但隨后即大幅下挫，期間最大跌幅超9個點。收盤該股跌6.65%，報35.24元，全天量能也明顯放大。

　　 近期定向增發(fā)的股票復牌后大跌已有先例。5月17日刊登非公開發(fā)行股票議案的巨力索具雖在復牌當天表現(xiàn)平穩(wěn)，但在次日即放量暴跌，以幾近跌停報收。因此，在當前震蕩的市況中，伊利股份在公告巨額增發(fā)后呈現(xiàn)頹勢并不出人意料。

　　 不過，昨日出臺的券商報告則對伊利股份一邊倒地看好。申銀萬國證券、銀河證券、國信證券、長江證券、國泰君安、海通證券等機構都給予該股“推薦”或“買入”評級。投資機構認為，雖然考慮到增發(fā)后完全攤薄的因素，但依然看好伊利的利潤空間。

　　 國信證劵認為，伊利股份再融資是抓住乳制品行業(yè)整合的大機遇，募集項目將大幅降低公司負債率，確保公司投資能力，預計公司2011年收入增長約20%至350億元，通過壓縮費用，整體將凈利潤率提升到3.5%，實現(xiàn)凈利潤12億元~13億元（含投資收益）。長江證券則預測本次募集資金投資項目達產(chǎn)后，將為公司新增收入合計124.87億元，貢獻凈利潤約5.88億元，對應攤薄以后10.17億元的總股本，預計將增厚每股業(yè)績0.58元。簡言之，伊利股份的短期利潤仍有保證，中短期，原奶成本有一定的回調(diào)空間，公司11年業(yè)績會有保證，預計公司11年收入增長約20%到350億。東方財富網(wǎng)認為，短期凈利率有望提升，長期看將有利于提升綜合競爭優(yōu)勢、進一步增強市場地位。

　　 從數(shù)據(jù)來看，10年伊利宣傳廣告費比蒙牛高出10個億，伊利的費用率有非常大的壓縮空間，可挖掘的利潤點非常多。同時，從2010年的業(yè)績來看，伊利的凈利潤增長率達到20%，為業(yè)內(nèi)最高，因此，通過壓縮費用和投資收益，整體凈利潤提升仍有巨大空間。

　　 國泰君安認為此次募集的資金將用于產(chǎn)能擴張、奶源基地建設、補充流動資金，這不僅有利于公司資本實力、產(chǎn)能規(guī)模的增強，也有助于保證其奶源安全，完善其產(chǎn)業(yè)鏈，進而提高公司的整體競爭能力，公司規(guī)模擴大、競爭力提升后，其費用率有望下降，進而帶來凈利率的提升。

　　 伊利預計，全部產(chǎn)能擴建項目和奶源項目投產(chǎn)后，將提高公司的盈利能力，預計液態(tài)奶項目達產(chǎn)后年收入53.35億元、冷飲項目3.13億元、奶粉項目25.79億元、酸奶項目34.78億元、奶源項目7.82億元。尤其值得關注的，是伊利目前的產(chǎn)品結構更為合理，高科技、高附加值產(chǎn)品占比超過40%，因此隨著收入的提升，利潤增長也是必然的事實。

　　 長江證劵認為，產(chǎn)品結構的提升，有助于提升公司產(chǎn)品結構，有助于實現(xiàn)產(chǎn)品高端，因此看好伊利的整體前景。