事件:2月25日,公司發(fā)布2016年度業(yè)績(jī)快報(bào),報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入27.98億元,較去年同期11.69%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.82億元,較去年同期增長(zhǎng)37.86%;利潤(rùn)總額1.87億元,較去年同期增長(zhǎng)40.90%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.60億元,較去年同期增加54.42%,基本每股收益0.42元,較上年同期增長(zhǎng)27.27%。

      我們的分析和判斷:生豬養(yǎng)殖高景氣,帶動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。飼料板塊,公司定位為規(guī)?；蛻?高端產(chǎn)品、前端料占比高,報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大了市場(chǎng)開(kāi)發(fā)力度,充分受益養(yǎng)殖高景氣,飼料銷(xiāo)量穩(wěn)步增長(zhǎng)。養(yǎng)殖板塊,受益于2016年豬價(jià)維持在高位,公司參股的新大牧業(yè)以及控股子公司武漢天種業(yè)績(jī)均實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),因此報(bào)告期內(nèi)公司投資收益大幅增長(zhǎng)。在環(huán)保政策及資金因素的影響下,能繁母豬補(bǔ)欄緩慢,我們預(yù)計(jì)2017年生豬價(jià)格將維持在高位,公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)將持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。

       飼料行業(yè)銷(xiāo)量拐點(diǎn)已現(xiàn),產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大調(diào)整,推動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。首先,2017年環(huán)保、淘汰、養(yǎng)殖戶資金等因素邊際上均明顯改善,我們認(rèn)為能繁母豬已至底部,疊加PSY提高及出欄均重提高,飼料行業(yè)銷(xiāo)量整體拐點(diǎn)已至,公司飼料產(chǎn)品直接受益,未來(lái)銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng)可期。其次,本輪行業(yè)母豬存欄回升將較以往速度慢,有利拉長(zhǎng)豬周期乃至飼料周期;規(guī)?；i場(chǎng)補(bǔ)欄力度加大,有利公司銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng),因此養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,有望推動(dòng)公司迎來(lái)新一輪高增長(zhǎng)!最后,長(zhǎng)時(shí)間養(yǎng)殖高盈利時(shí)期,養(yǎng)殖戶將更重視飼料品質(zhì),有利公司進(jìn)一步拓展新客戶,增加公司產(chǎn)品銷(xiāo)量。我們預(yù)計(jì)公司17年-18年飼料銷(xiāo)量將有持續(xù)高增長(zhǎng)。

 
     連續(xù)收購(gòu),進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)殖規(guī)模完善產(chǎn)業(yè)鏈。公司逐步加大了在養(yǎng)殖業(yè)務(wù)方面的投入,并分別于2016年8月、2016年12月完成了對(duì)福建一春農(nóng)業(yè)發(fā)展有限公司、武漢天種畜牧有限責(zé)任公司控股權(quán)的收購(gòu),養(yǎng)殖板塊對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響更加顯現(xiàn),占公司利潤(rùn)構(gòu)成的比重逐漸增加,公司養(yǎng)殖規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大,在完善產(chǎn)業(yè)鏈提高競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)將享受豬價(jià)高景氣。

       公司戰(zhàn)略升級(jí),打造養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)提供商。公司戰(zhàn)略升級(jí),通過(guò)參股種豬企業(yè)(新大牧業(yè)、東進(jìn)農(nóng)牧等)、并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)(盈華訊方)、投資設(shè)立融資租賃公司等多方面布局,從單一飼料產(chǎn)品提供商升級(jí)為養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈綜合服務(wù)商,擬為養(yǎng)殖戶提供農(nóng)資產(chǎn)品、交易平臺(tái)、信息化、金融等綜合服務(wù)。

      投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2016-2018年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.6、2.5、3.0億,對(duì)應(yīng)EPS為0.42、0.66、0.80元,同比增長(zhǎng)53.8%、58.5%、20.5%。維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21元。