當諸如銀河證券、申銀萬國、招商證券、華泰聯(lián)合等“專業(yè)性”意見出現(xiàn)在你面前的時候，你是否對他們的研報充滿了信任？如果你的回答仍然是肯定的，那么下一個悲劇可能出現(xiàn)在你身上。

　　在跌停、停牌、復牌再跌停的循環(huán)中，雙匯事件在資本市場上引發(fā)的巨大爭議才剛剛開始。然而，與投資者與輿論的集體炮轟形成鮮明對比的是，諸家券商離奇唱多的做法使其被推上了風口浪尖。到底是“指向標”還是“莊托”？當市場觀察者和參與者的雙重身份在券商身上演繹之時，原本應該堅持公平客觀的調(diào)研已經(jīng)發(fā)生異變，隨著證監(jiān)會對中國寶安“石墨礦”事件涉及的券商“研報門”進行調(diào)查，平安證券等四家券商或將成為新規(guī)頒布后資本市場首例觸礁公司。

　　雙匯暴跌中券商頻頻唱多

　　“瘦肉精”余毒未消，上周連續(xù)兩個跌停之后，本周雙匯發(fā)展股份又以接近8%的跌幅繼續(xù)讓投資者“流血”。從3月15日87.17元跌至昨日的58元，6個交易日市值已縮水172億元。

　　雙匯事件在資本市場上引發(fā)的巨大爭議只是個開始，就在股民和市場輿論集體炮轟之時，以券商、基金為代表的機構投資者卻頗耐人尋味。在“瘦肉精”事件曝光當天，銀河證券分析師董俊峰發(fā)布題為《“健美豬”事件不改公司長期投資價值》的研究報告，預計2011年雙匯發(fā)展備考每股收益為3.1元，維持“推薦”評級；4月1日，董俊峰再次發(fā)布《上半年有望恢復正常水平》研究報告，將雙匯發(fā)展2011年備考每股收益上調(diào)為3.23元；4月19日，雙匯發(fā)展公布2011年業(yè)績快報，董俊峰最后將2011年每股收益調(diào)整為3元。

　　與此同時，多家就該事件寫出研究報告的券商，均“不約而同”地認為該事件的影響不大。4月18日，中投證券研究員張鐳《瘦肉精事件創(chuàng)造絕佳的中長期買入機會》的研究報告，表示“70元以下我們強烈建議買入”；日信證券也發(fā)布了《雙匯發(fā)展：等待刀掉落到地上，我們再從容撿起》的研究報告，認為雙匯發(fā)展60元以下可安全介入；長江證券則建議“擇機配置，長線持有”。除此之外，銀河證券、申銀萬國、招商證券等均給出了“增持”或“推薦”評級；廣發(fā)證券及海通證券則給出了“持有”和“減持”的評級。

　　尤其值得一提的是，“瘦肉精”事件前對雙匯發(fā)展出具研究報告的券商多達30余家，事件曝光后卻僅有大概8家券商出具了對此事件的點評報告，20多家券商集體失語，從側面反映出主流券商對該事件的態(tài)度。

    在雙匯發(fā)展這口“深井”中，基金損失最為慘重。數(shù)據(jù)顯示，截至2010年末，共有164只基金持有雙匯發(fā)展，總計達2.16億股；其中，更是有16只基金持有雙匯發(fā)展的比例超過基金凈值的5%，而興業(yè)全球基金則是持有雙匯發(fā)展最多的一只基金，并在雙匯“瘦肉精”事件爆發(fā)后，遭遇巨額贖回。

    唱多者與利益方或有關聯(lián)

　　券商在此關鍵時刻“力挺”雙匯，究竟是出于投資指引的需要，還是出于其它莫可名狀的目的？拋開保持沉默券商迥異的不談，幾家唱好的券商大多和重倉了雙匯發(fā)展的基金公司或者上市公司本身有著千絲萬縷的聯(lián)系。

　　投資者對這些研究報告表現(xiàn)出嚴重鄙視，而法律界人士的看法則更為犀利。有專家表示，在雙匯事件中，有關分析師的“每股收益看漲”分析和維持“推薦”評級等舉動，涉嫌做出“確定性”判斷，并有誤導投資者之嫌。

　　其實，近期在雙匯發(fā)展、綠大地、中國寶安、寧波聯(lián)合等一系列公司身上，券商分析師用各種不同的方式詮釋著這個行業(yè)丑陋的一面。而券商金股成反向指標，也早已成為投資者每年都要談論的笑話。

　　此外，投資者在參考券商研報時不難發(fā)現(xiàn)，幾乎70%的研究報告給的投資評級都是“推薦”、“買入”及“增持”評級。另外“審慎推薦”的占比約為兩成，最差的是“中性”，占比大概在10%，而“減持”或“賣出”的評級，在券商研報中幾乎看不到。一位券商研究員向記者坦言，即使發(fā)現(xiàn)了上市公司的負面信息，也會采取一些巧妙的手法去規(guī)避，最差也就是給予一個“中性”評級。

　　有私募人士在和記者閑聊時透露，目前業(yè)內(nèi)已形成了“降低一級看報告”的共識，即很多時候應該對券商研報評級降級看待，“一般要打個七八折”。也就是說，如果券商研究員對某家公司給予“中性”的評級，那么就意味著最好賣出。

    3月16日給出雙匯發(fā)展“推薦”評級的興業(yè)證券，是興業(yè)全球基金管理有限公司的大股東，2010年分得了興業(yè)基金1783萬元的傭金；同一天給出“買入”評級的華泰聯(lián)合，去年底從興業(yè)全球基金的分倉中拿走333萬元傭金；而在雙匯發(fā)展復牌第一天給出“強烈推薦”評級的招商證券，同樣分得了659萬元；此外，給出“增持”評級的國泰君安，前身國泰證券曾經(jīng)是雙匯發(fā)展的主承銷商；而中投證券則在去年收到興業(yè)全球租用交易單位支付的119萬元傭金。