正如納斯達(dá)克能走出蘋果、微軟、谷歌等巨型企業(yè)一樣，作為“中國(guó)版納斯達(dá)克”的新三板交易市場(chǎng)未來也將承載中國(guó)企業(yè)的希望。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)及資本市場(chǎng)的不斷崛起，也必將會(huì)在其中誕生一批偉大的企業(yè)，因此新三板是極具投資價(jià)值的板塊。但是，隨著新三板上市企業(yè)突破4000家，如何選擇其中最具有投資價(jià)值的公司，在這些潛力公司仍處在萌芽期就從蕓蕓眾股之中識(shí)別出來，就需要投資的智慧，必須從時(shí)代的宏觀面走向企業(yè)的微觀面，甄別出代表下一個(gè)時(shí)代精神的企業(yè)，才能沙里淘金。

    眾所周知，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是我國(guó)資本市場(chǎng)的投資熱點(diǎn)，農(nóng)機(jī)農(nóng)資、現(xiàn)代養(yǎng)殖板塊都成為了一輪又一輪的投資熱點(diǎn)，相對(duì)而言，細(xì)分行業(yè)中乳品行業(yè)由于受到了三聚氰胺的影響，一直以來發(fā)展備受質(zhì)疑，除受創(chuàng)最深的嬰幼兒奶粉外，消費(fèi)者對(duì)于奶制品的整體安全性均有懷疑，部分消費(fèi)者選用國(guó)際乳業(yè)品牌，部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)而尋求乳制品的替代性攝入，行業(yè)整體發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。

    但是隨著近幾年國(guó)家對(duì)于奶制品安全問題的大力整頓，中國(guó)奶制品行業(yè)的監(jiān)管已經(jīng)走在了食品行業(yè)的前列，加上業(yè)內(nèi)公司的不斷努力，新產(chǎn)品的不斷推陳出新，消費(fèi)者的信心已經(jīng)逐漸恢復(fù)，加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和行業(yè)的普遍經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將迎來新一輪的以低溫奶為代表的高速成長(zhǎng)期，在新的歷史條件下，行業(yè)新一輪的角逐也將就此展開。

    乳品行業(yè)涅槃重生邁向低溫奶新時(shí)代

    三聚氰胺事件雖然影響了消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)乳制品的質(zhì)量安全的信心，但乳制品消費(fèi)升級(jí)的進(jìn)程并沒有打斷。一方面，上游養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，規(guī)?；?、集約式養(yǎng)殖成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)升級(jí)已經(jīng)是毋庸置疑的行業(yè)發(fā)展主線。另一方面，隨著人均消費(fèi)量的上升，需求差異化和層次開始顯現(xiàn)，消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)幫助高端乳制品特別是低溫乳制品的需求打開。

    從乳品行業(yè)的發(fā)展基本面來看，中國(guó)距離發(fā)達(dá)國(guó)家甚至發(fā)展中國(guó)家的平均牛奶攝入量仍然有較大的差距，參考成熟市場(chǎng)人均乳制品消費(fèi)量，目前中國(guó)僅為日本韓國(guó)的一半，全球的三分之一，同時(shí)結(jié)構(gòu)上低端乳飲料的占比偏高，結(jié)構(gòu)仍有升級(jí)空間。

    目前液態(tài)奶、酸奶、奶粉都出現(xiàn)明顯的升級(jí)趨勢(shì)，總量提升與結(jié)構(gòu)升級(jí)將是行業(yè)重要增長(zhǎng)動(dòng)力。

    新三板上市助力騎士乳業(yè)快速崛起

    在當(dāng)前的乳制品行業(yè)結(jié)構(gòu)中，伊利、蒙牛雙雄爭(zhēng)霸，組成了無可撼動(dòng)的第一集團(tuán)；光明、三元、晨光、燕塘等組成了行業(yè)的第二集團(tuán)，第二集團(tuán)在大品類上采取與第一集團(tuán)的跟隨戰(zhàn)略，在部分細(xì)分產(chǎn)品做差異化的競(jìng)爭(zhēng)，努力邁向全國(guó)，與第一集團(tuán)形成角逐全國(guó)市場(chǎng)之勢(shì)；而大量地方性品牌則構(gòu)成了乳制品行業(yè)中的第三集團(tuán)，主要集中在區(qū)域內(nèi)細(xì)分市場(chǎng)，集中力量做好當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，在重點(diǎn)產(chǎn)品力爭(zhēng)重點(diǎn)突破，做強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域。

   騎士乳業(yè)就是目前乳品行業(yè)第三集團(tuán)中極具特色的企業(yè)之一，公司從創(chuàng)立至今23年一直專注于乳品行業(yè)，形成了一條從飼草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳制品生產(chǎn)及加工、終端銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈，擁有一個(gè)20000畝的農(nóng)場(chǎng)，兩個(gè)大型現(xiàn)代化奶牛養(yǎng)殖基地(公司農(nóng)場(chǎng)與牧場(chǎng)形成了整套的機(jī)械化應(yīng)用，公司人均管理農(nóng)場(chǎng)土地800畝，處于行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平)、日處理鮮奶400噸的加工廠(終端方面主打零添加型酸奶制品、成人奶粉、巴氏奶等奶制品)，形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)閉環(huán)，既有利于熨平行業(yè)的周期波動(dòng)，又可以做到產(chǎn)品質(zhì)量全程可追溯，同時(shí)種植與奶牛生物性的資源可以進(jìn)行生態(tài)互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)良性的生態(tài)循環(huán)。

    公司目前正處于大發(fā)展的時(shí)期，正在建設(shè)的后續(xù)牧場(chǎng)，將使現(xiàn)有的養(yǎng)殖能力在未來2-3年內(nèi)提升一倍以上，預(yù)計(jì)到2018年將形成10000頭奶牛的養(yǎng)殖能力。公司主要牧草種植與奶牛養(yǎng)殖基地位于鄂爾多斯市達(dá)拉特旗展旦召蘇木地區(qū)，是不可多得的黃金奶源產(chǎn)地，同時(shí)該生產(chǎn)基地人口密度較低、人地矛盾不突出，有利于公司快速擴(kuò)大牧場(chǎng)的規(guī)模。

    同時(shí)公司是一家創(chuàng)業(yè)型企業(yè)，從單一生產(chǎn)型做到全產(chǎn)業(yè)鏈布局，一點(diǎn)一滴都是依靠自身打拼到現(xiàn)在，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)一直非常穩(wěn)定，專注于乳制品行業(yè)，23年來已經(jīng)積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，厚積薄發(fā)，已經(jīng)呈現(xiàn)出典型的加速發(fā)展態(tài)勢(shì)。同時(shí)，新三板上市解決公司最大的資本瓶頸問題，對(duì)于公司的發(fā)展將是一次質(zhì)的飛躍，借助上市后的平臺(tái)，公司可快速整合區(qū)域內(nèi)的中小企業(yè)，輸入公司先進(jìn)管理的能力形成合力，同時(shí)上市后股權(quán)關(guān)系清晰有利于公司在戰(zhàn)略資本層面上強(qiáng)強(qiáng)合作，公司有望在區(qū)域內(nèi)迅速擴(kuò)大規(guī)模、形成優(yōu)勢(shì)。

    “一鏈一圈”深化頂層戰(zhàn)略地緣優(yōu)勢(shì)脫穎而出

    ● 深化“一鏈一圈”戰(zhàn)略合理布局深化區(qū)域戰(zhàn)略縱深

    騎士乳業(yè)最大的投資亮點(diǎn)是采用了“一鏈一圈”的發(fā)展戰(zhàn)略，其中“一鏈”指乳制品的縱向產(chǎn)業(yè)鏈，形成牧草種植、奶牛養(yǎng)殖、乳品加工、終端零售的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，縱向一體化有利于熨平行業(yè)周期性的波動(dòng)，在目前國(guó)內(nèi)高端奶源仍然比較匱乏的情況下，能夠掌握上游優(yōu)質(zhì)高端奶源的企業(yè)對(duì)于不斷實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，驅(qū)動(dòng)盈利的提升無疑具有極大的優(yōu)勢(shì)。公司一直是蒙牛高端有機(jī)奶源的供應(yīng)者(主要用于特侖蘇等高端市場(chǎng))，隨著自身銷售能力的增強(qiáng)，下游市場(chǎng)的開拓，已經(jīng)逐漸擺脫對(duì)于蒙牛采購(gòu)的依賴，今年上半年來自蒙牛的采購(gòu)占比已經(jīng)降至36.03%，對(duì)比上市前的七成左右，公司自身的閉環(huán)效應(yīng)愈加明顯，在當(dāng)前奶業(yè)波動(dòng)較大，上下游不平衡的格局下，公司縱向一體的發(fā)展戰(zhàn)略無疑業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更高。

    另外，騎士乳業(yè)所形成的完整產(chǎn)業(yè)鏈更加有利于生態(tài)的維護(hù)，農(nóng)場(chǎng)為牧場(chǎng)提供奶牛所需的優(yōu)質(zhì)飼草，牧場(chǎng)為乳業(yè)提供優(yōu)質(zhì)牛奶，牧場(chǎng)的奶牛糞便腐熟發(fā)酵還田，實(shí)現(xiàn)良性生態(tài)循環(huán)，從源頭上更有利于控制品質(zhì)和減少病疫發(fā)生的概率，同時(shí)維護(hù)了生態(tài)平衡，是國(guó)家鼓勵(lì)的生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展方向。

    “一圈”指的是公司800公里銷售半徑，深耕區(qū)域內(nèi)的企業(yè)，公司所在包頭市已經(jīng)做到了市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，去年公司又相繼開始了西安、銀川、天津市場(chǎng)的布局，目前已覆蓋到青海、寧夏、陜西、山西、河北、北京、天津等區(qū)域，以中心城市帶動(dòng)周邊區(qū)縣，形成了區(qū)域覆蓋、重點(diǎn)突破的格局，覆蓋人口接近一億，市場(chǎng)容量接近50億，潛在市場(chǎng)容量200億左右。

    在終端策略上，公司主打“零添加”的酸奶系列、巴氏奶和成人奶粉，其中“零添加”酸奶系列采用國(guó)內(nèi)一流的濃縮發(fā)酵及封裝工藝，酸奶口感濃郁細(xì)滑，適應(yīng)現(xiàn)代社會(huì)對(duì)健康環(huán)保的需求，從投放市場(chǎng)以來，取得了年均40%以上高速增長(zhǎng)；奶粉由于運(yùn)輸半徑不受限制，目前在全國(guó)范圍內(nèi)銷售，主打成人奶粉市場(chǎng)，結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷和大宗團(tuán)購(gòu)市場(chǎng)，正在成為公司放量的一個(gè)產(chǎn)品種類。

    未來公司計(jì)劃通過收購(gòu)各地優(yōu)秀地方品牌，進(jìn)行模式輸入，采取多品牌運(yùn)作，以求與蒙牛、伊利等全國(guó)性品牌形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。騎士乳業(yè)將采取多品牌運(yùn)營(yíng)，生產(chǎn)和銷售低溫奶、巴氏奶及相關(guān)產(chǎn)品，兩者從品牌運(yùn)作、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上存在差異，隨著人們對(duì)食品安全、口感等指標(biāo)認(rèn)識(shí)的提高，低溫奶在營(yíng)養(yǎng)水平、安全性、口感等更具有優(yōu)勢(shì)，能滿足廣大消費(fèi)群體的需求，也可使得公司與蒙牛伊利形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。

    ● 公司地理位置得天獨(dú)厚有利于整合區(qū)域奶業(yè)

    騎士的有機(jī)農(nóng)場(chǎng)和有機(jī)牧場(chǎng)就坐落在庫(kù)布齊沙漠腹地的鄂爾多斯達(dá)拉特旗展旦召蘇木，庫(kù)布齊沙漠是中國(guó)第七大沙漠，長(zhǎng)400公里，寬50公里，這里氣候干旱，沙丘連綿，方圓百里，沒有工業(yè)區(qū)，遠(yuǎn)離污染源，陽光照耀下的熾熱沙子，形成天然的病毒隔離帶，是一塊難得的有機(jī)凈土。更重要的是，從上世紀(jì)80年代開始的生態(tài)治理和開發(fā)，如今的庫(kù)布齊沙漠出現(xiàn)了成片的植被茂密、水草豐美的綠洲。

    2009年起，騎士乳業(yè)通過購(gòu)買、租賃的方式，在展旦召蘇木成功經(jīng)營(yíng)土地20000畝，組建成立了騎士農(nóng)場(chǎng)，種植紫花苜蓿、青貯玉米等奶牛養(yǎng)殖所需的優(yōu)質(zhì)牧草。經(jīng)過幾年的艱苦努力，終于在沙漠土層上實(shí)現(xiàn)了苜蓿和青貯玉米的種植技術(shù)、田間管理、收貯、質(zhì)量、產(chǎn)量的重大突破，不僅滿足了自己牧場(chǎng)的牧草需要，還可向市場(chǎng)提供優(yōu)質(zhì)苜蓿干草。

    更為重要的是，騎士牧場(chǎng)周邊有大量可供拓展的土地，在平原地區(qū)，機(jī)械化作業(yè)高于人工作業(yè)效率10倍以上，加上當(dāng)?shù)厝丝诿芏炔桓撸欣诠具M(jìn)行區(qū)域內(nèi)資源的整合，在未來5-10年內(nèi)，騎士計(jì)劃經(jīng)營(yíng)流轉(zhuǎn)土地10萬畝，進(jìn)一步擴(kuò)大草業(yè)種植規(guī)模和提高效益。目前騎士農(nóng)場(chǎng)的作業(yè)完全實(shí)現(xiàn)了機(jī)械化，只有20多名農(nóng)場(chǎng)員工卻擁有多臺(tái)世界先進(jìn)的紐荷蘭、克拉斯等牧草收割機(jī)械，在三天之內(nèi)就可完成8000畝的苜蓿收割、晾曬、儲(chǔ)存任務(wù)，騎士農(nóng)場(chǎng)的紫花苜蓿每年一般可以割到四茬，獨(dú)特的地緣優(yōu)勢(shì)有利于公司上游規(guī)模的快速做大。

    ● 創(chuàng)業(yè)型文化業(yè)績(jī)彈性高

    公司有良好的創(chuàng)業(yè)文化，主要管理層多年一起建設(shè)公司，專注于主業(yè)乳品的發(fā)展，對(duì)于乳業(yè)的堅(jiān)持和企業(yè)文化獨(dú)樹一幟，主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)為70后，正處于事業(yè)發(fā)展的黃金期。公司從小做大，目前正處于發(fā)展的爆發(fā)期，在行業(yè)“拐點(diǎn)”(從常溫奶過渡到低溫奶)的當(dāng)下，利用行業(yè)上下游波動(dòng)的機(jī)遇，公司有彎道超車的機(jī)遇，近兩年由于國(guó)外低價(jià)奶源的沖擊，部分乳品企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，為公司提供了不可多得的并購(gòu)良機(jī)，公司利用自身一體化的優(yōu)勢(shì)，可有選擇性地在行業(yè)低谷期盡快完成布局，未來公司的發(fā)展將進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的高速發(fā)展期。

    我們認(rèn)為，騎士乳業(yè)集合了“天時(shí)”——乳制品行業(yè)特別是以酸奶、巴氏奶為代表的低溫奶高速發(fā)展的階段；“地利”——占據(jù)行業(yè)不可復(fù)制的黃金奶源帶，周邊地區(qū)養(yǎng)殖能力亟待整合；“人和”——公司創(chuàng)業(yè)文化企業(yè)團(tuán)隊(duì)有能力、有決心成就事業(yè)。在新三板上市后，騎士乳業(yè)解決了發(fā)展的資本瓶頸，即將迎來高速發(fā)展期，公司當(dāng)前規(guī)模較小、業(yè)績(jī)彈性大，具備十倍以上的成長(zhǎng)空間。